L’environnement reste favorable à l’or
Le métal jaune bénéficie aujourd'hui de plusieurs facteurs de soutien. De leur côté, les mines aurifères présentent aussi un potentiel d’appréciation significatif.
Publié le 12 décembre 2024
Elle pèse 31,10 grammes mais n’a jamais valu aussi cher. Depuis le début de l’année, l’once d’or bat record sur record avec un plus haut historique atteint en octobre à 2 790 dollars.
Pour Arnaud du Plessis, gérant actions thématiques chez CPR Asset Management, « le rôle très actif des banques centrales des pays émergents sur le marché de l’or, notamment la Banque populaire de Chine (BPoC), est le principal facteur de cette hausse. Rien qu’en 2022 puis en 2023, elles en ont accumulé plus de 1 000 tonnes chaque année ».
Face à la prédominance du dollar américain et à l’endettement toujours plus élevé des pays occidentaux, certains pays émergents veulent « dédollariser » l’économie mondiale et aussi diversifier leurs réserves de change. « Sur les trois dernières années, la BPoC a vendu un tiers de ses avoirs en Bons du Trésor américain pour en réinvestir une large partie en or, souligne Arnaud du Plessis.
Et selon le World Gold Council, la grande majorité des banques centrales émergentes vont continuer à renforcer leurs réserves en or ».
Un environnement économique favorable à l'or
La « relique barbare », comme la surnommait l’économiste John Maynard Keynes, bénéficie aussi de la baisse des taux d’intérêt directeurs de la Réserve fédérale américaine. « À la différence des actions ou obligations, l’or ne procure pas de rendement, rappelle le spécialiste. Lorsque les taux d’intérêt directeurs et réels américains baissent, le cours de l’or profite généralement d’arbitrages favorables, et inversement ». Et comme le métal jaune est libellé en dollars, la dépréciation du billet vert à la suite de la baisse des taux le rend plus attractif pour les investisseurs détenant d’autres devises.
Enfin, dans un environnement marqué par des tensions économiques et commerciales entre les États-Unis et la Chine, ainsi que les guerres en Ukraine et au Proche-Orient, l’or conserve son statut de valeur refuge vers laquelle se tournent les investisseurs. S’ajoute une demande importante pour l’or physique. Autant de facteurs qui devraient soutenir le cours de l’once d’or, qui pourrait atteindre, selon UBS et Bank of America, respectivement 2 700 $ et 3 000 $ en 2025.
Les mines d’or restent attractives
Ce contexte profite aux sociétés de mines d’or. Malgré des coûts d’exploitation plus élevés, elles enregistrent depuis le début de l’année de bons résultats et affichent des marges records. Les analystes ne s’y trompent pas, puisque les bénéfices attendus à 12 mois ont été révisés à la hausse de plus de 75 % depuis le début de l’année. Pour autant, « les valeurs minières restent en deçà de 35 % de leur plus haut de 2011 alors que l’once d’or valait 1 900 $, observe Arnaud du Plessis. Leurs valorisations sont donc extrêmement attractives ». Historiquement, leur levier de performance par rapport à l’or est de 2 à 3. Autrement dit, si l’or se maintient à son niveau actuel, « les mines d'or pourraient facilement recouvrer leur niveau de 2011, et même le dépasser », estime Arnaud du Plessis.
De l'or en portefeuille
Étant peu corrélé aux autres actifs, « détenir structurellement de l’or permet de diversifier son portefeuille et d’en lisser la volatilité », indique Arnaud du Plessis qui rappelle toutefois que comme tout investissement celui-ci comporte des risques notamment celui de perte en capital. Il peut s’agir d’or physique (lingots, pièces), ce qui nécessite des conditions de stockage adaptées, ou au travers des sociétés minières aurifères de manière directe, ce qui demande de l’expertise, ou au travers d’un fonds spécialisé pour diversifier l’allocation et mutualiser le risque.
© Magazine Regards partagés Crédit Agricole Banque Privée - Edit 360 - Décembre 2024
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